□朱伟一
与文学作品和音乐作品不同的是，绘画因其存在形式和表现方式而可以被占有。富豪凭借其巨大的财源，将名画等美术作品变为保值和增值的资产，也将其作为借贷的担保物。
民国初年，鲁迅先生从绍兴举家迁往北京，上门道别的亲友顺手牵羊，拿走了几幅字画，其中有幅出自赵孟頫的手笔。鲁迅知道后一笑置之。鲁迅很大度，而当年赵孟頫的画也并不很值钱。若在今天，名画失窃，定是性命交关。是的，名画和其他艺术品难以估值：艺术品的估值有很大的时代性和主观性。
今天，随着的高度发展，很多名画和艺术品也都成了资本市场投资品的一部分，但仍然难以估值。收藏的艺术品也难以估值。比如，(,)科技有限公司（下称“宜华公司”）出资1.03亿元购置材质为樟木、海南黄花梨、小叶紫檀、黄花梨和老酸枝的根雕、木雕龙纹床、浮雕落地屏风等收藏展示品。在《宜华科技有限股份公司2018年年底报告的事后审核问题问询函》中，上海所专门问及前述艺术品及其价值。宜华公司在回复公告中表示，这些艺术品具有艺术价值、历史价值和文化价值。很显然，艺术价值、历史价值和文化价值不同于经济价值和资产价值。但宜华公司在答复中又说，“经咨询评估专家以及木材专家意见，上述艺术收藏品价值在2018年末未发生价值减损。”笔者以为，宜华公司旗下有若干家具制造商，收购和收藏木制艺术品应属正常。国内外大型上市公司收藏一些名画或其他艺术品已是稀松平常之事，上市公司的老总本人也会收藏一些名画。
因为艺术品难以估值，收藏名画等艺术品的企业也就难以估值了。企业上市之后，其股票在证券交易所挂牌交易，而股价的总额即为上市公司市值：一个相对客观的价值。而在企业上市之前，对企业估值，就是比较主观的判断。艺术品既可以是收藏品，也可以是资产，但难以成为流动性高的资产。除了难估值之外，艺术品的转让也缺乏透明度，往往存在外人并不了解的暗箱操作。内幕交易人可以控制收藏价值高的艺术品的价值。富豪与拍卖行可以心照不宣：富豪私下承诺为拍卖的艺术品托底，艺术品拍卖实际出售价超出托底价的部分，由拍卖行与托底的富豪瓜分。因为有富豪私下托底，此类艺术品公开拍卖就不会流拍。严格说来，拍卖行这样做属于欺诈。
名画等艺术品虽然流动性差，但在资本市场仍有妙用。投资名画或以名画作为借款抵押品就是一项新兴业务。有一种艺术银行（Art Bank），就是以艺术品为存取租赁物的委托机构，通常是购买艺术家作品，再将作品转租或销售给政府机关、公共空间、企业、私人用于陈列、装饰、收藏等。艺术银行1972年起源于加拿大，早期运营并不成功，但近年来在西方资产运作体系逐步健全完善的过程中获得了新生。
在美国，目前至少有20家金融机构从事艺术品投资的贷款业务。去年，美国以艺术品作为抵押品贷款的市场规模达到了200亿。同年，美国银行的账面上有约65亿美元的贷款是以艺术品作抵押的。当名画作为投资或贷款抵押物时，所有人和抵押物权人并不将艺术品取回自己住所或业务场所。艺术品仓储也成为一项重要业务，一年的金额可达20亿美元。
用于贷款抵押的大多是名画，在欧美艺术品高端市场交易，每幅作品单价在1.65亿美元以上。价格在5万美元至100万美元之间的艺术品市场算是中端市场。大部分富豪都有很强的占有欲，而藏画在很大程度上就是满足一种占有欲，有如收购上市公司。难怪有人说，“艺术品是富人的玩物。”正因为如此，对富豪来说名画的价格越高越好，名花有主才体现富豪的价值。2017年，佳士得（Christie）拍卖梵·高的油画《田间的劳动者》（“Farmer in a field”），起拍4400万美元，第一次竞价5500万美元，经过四分钟竞拍，以7200万美元成交，加上交易费用，买画者共支付了8130万美元。
2008年金融危机之后，高端藏画市场曾一度萎缩，但2011年便恢复到2007年的销售额，以后每年都在560亿美元至680亿美元之间。高端藏画市场的很多顾客是亚洲人，佳士得在亚太地区的销售量不断飙升，过去十年增长了325%。
毋庸置疑，购买高端绘画作品也有风险。“僵尸形式主义”（zombie formalists）的艺术品便是一例。“雨的画”（rain paintings）是此类画作，以灭火器在画布上喷洒泡沫。多年前，此画在苏富比（Sotheby）拍到了224500，但类似的画作2018年仅拍到每幅2万英镑。
迄今，艺术品交易主要是通过拍卖进行，博物馆、拍卖行和私人画廊三位一体。博物馆与富豪走得很近不奇怪：博物馆会向富豪出售藏画，有些富豪则会将藏画捐给博物馆，博物馆还可以帮助富豪鉴定名画。不过现在又有新变化，一些富豪自建博物馆收藏自己的名画。技术出现后，欧美资本市场的艺术品投资者欢欣鼓舞，说是借助区块链，可将名画的所有权或收益权分拆后卖给众多投资者。这预示着艺术品投资又将演绎出更多故事。
绘画与文学作品和音乐作品一样，都能给大众带来愉悦。但与文学作品和音乐作品不同的是，绘画因其存在形式和表现方式而可以被占有。富豪凭借其巨大的财源，将名画等美术作品变为保值和增值的资产，也将其作为借贷的担保物。由此，我们不妨说，名画收藏是资本市场的延续。
（作者系中国政法大学教授、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员）
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