近期，英大泰和人寿保险股份有限公司(以下简称“英大人寿”)认购“英大-华能国际(600011,股吧)基础设施债权计划”3亿元，并表示，该举助力国有企业去杠杆，支持实体经济建设，同时为企业年金提供了优质投资标的。
事实上，投资基础设施债权投资计划为业内“主流”投资方式，但潜在风险不可小觑，“营口债”几近违约的警示在前，专家提醒称，险企应加强风险防范，避免激进投资，发挥险资价值投资的作用，“量身定制”风险应对预案。
英大人寿加码债权投资，3亿申购华能国际基础设施债权计划
近期，英大人寿公告称，申购“英大-华能国际基础设施债权计划”，交易金额为3亿元，蓝鲸保险查看发现，该计划由英大保险资产管理有限公司(以下简称“英大资产”)于今年8月发行，偿债主体为华能国际电力股份有限公司(以下简称“华能国际”，600011.SH)，资金主要用于云南滇东电厂和云南滇东雨汪电厂的债务置换、营运资金补充。
公开信息显示，华能国际基础设施债权投资计划为永续权益性融资工具，投资期限为8+N年，投资规模不超过50亿元，无固定投资期限，资金结算方式为按日计息，半年付息一次，到期一次性还本。投资收益率方面，投资满8年收益率最高为5.9%，满10年及12年，利率相应增加。
从股权关系来看，英大人寿、英大泰和财产保险股份有限公司(以下简称“英大财产”)、国网英大集团共同发起设立英大资产，其中，英大人寿持有英大资产50%股权，故此次交易构成重大关联交易。
该项投资中，交易双方也各有所谋，从英大人寿角度来看，该计划将保险资金与电力行业对接，是支持实体经济、助力国有企业去杠杆、推动产融结合的重要成果，同时为企业年金提供了投资标的。
华能国际则表示，该债权投资计划有利于扩宽融资渠道，优化资产负债结构，“将在有效增加公司运营资金总规模的基础上，降低公司负债水平”。
事实上，除该笔基础设施投资计划外，英大人寿今年还投资了四川铁投基础设施债权投资计划。据蓝鲸保险不完全统计，近两年来，英大人寿共投资7项资管产品，去年投资3项不动产债权投资计划，投资规模6.5亿元;今年，除“英大-华能国际基础设施债权投资计划”外，还认购“英大-四川铁投基础设施债权投资计划”1亿元，同时认购2项不动产债权投资计划，投资规模2亿元，截至目前，累计投资规模6亿元。
近两年英大人寿资管产品投资计划
对比来看，不难发现，英大人寿今年在基础设施债权投资投入上略有“加码”。对此，英大人寿也对蓝鲸保险回应表示，“公司2017年至2018年均进行过多笔债权计划投资，相关投资项目均符合公司自身的风险偏好”。
基建债权计划如何“防雷”?科学决策避免激进投资
事实上，险资通过各类投资计划对接实体经济已是行业常态，其中又以基础设施债权投资计划为“主流”。
中国保险资产管理业协会数据显示，今年前10月，25家保险资产管理公司共注册140项资产管理产品，累计注册规模2754.04亿元。其中，基础设施债权投资计划75项，注册规模1811.64亿元;不动产债权投资计划63项，注册规模887.40亿元;股权投资计划2项，注册规模55.00亿元。
从投资规模占比来看，前10月，基础设施投资计划占比65.78%，同比上涨约16个百分点，不动产债权投资计划、股权投资计划规模占比分别同比下降5.3个百分点、10.7个百分点。综合来看，今年前10月，无论是产品数量还是投资规模，基础设施债权投资计划均占首位。
2017年、2018年前10月资管产品注册规模分布(单位：亿元)
由于保险行业存有大量长期沉淀资金，投资期限、规模均与基础设施资金需求相匹配，且基础设施债权投资基础以固定收益为主，资金成本相对稳定，不少基础设施债权投资计划背后更有地方政府“身影”，但不可忽视的是，亦潜藏风险。
英大人寿就曾险些“踩雷”，据了解，2012年末，光大永明资产管理有限公司(以下简称“光大永明资管”)注册“光大永明—营口港(600317,股吧)债权投资计划”，募集资金20亿元，投资期限为7年，偿债主体为营口港务集团有限公司，资金用于营口港鲅鱼圈港区30万吨级矿石码头工程等8个基础设施项目，英大人寿认购该产品1.5亿元。
据了解，该债权计划按季度付息，需在第6年及第7年偿还相应本金，今年6月，临近偿还本息时，却因港口资金短缺，或无力偿还引起业内讨论，好在“虚惊一场”，后应期偿付。
华能国际基础设施债权计划，是英大人寿在“风波”后进行的首笔基础设施类投资，项目风控程度是否加强?“是经过充分的项目调研的前提下做出的决定，确保项目风险可控且符合公司对投资收益的预期”，英大人寿对蓝鲸保险说道。
事实上，除险企加强风控外，监管部门也在严格把关险企投资端风险，去年7月，银保监会发布《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，即强调险企要做好投资后续的风险管理。
经济学家宋清辉对蓝鲸保险分析道，在基础设施项目投资业务规模持续扩大、地方融资平台信用风险上升情况下，险企需慎重选择基础设施投资项目，同时加强后续风险管控，“科学决策、周密计划，制定出与之相应的风险应对预案”。
宋清辉也提醒称，当前经济环境下，险企在参与各类投资计划时应加强风险防范，避免激进投资，发挥险资价值投资的作用。(蓝鲸保险 熊一穗)
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