2018年对于全球经济来说十分不平凡，这是很多人眼中艰难的一年。全球经济局势景气不足，国际局势扑朔迷离，地缘政治局势复杂、全球去杠杆进程如火如荼、贸易谈判徘徊不前…
2019已经到来，很多2018年我们面临的困难并未解决。我们应该如何适应新的一年？如何在扑朔迷离的经济环境中寻找新的增长和方向？金融界特邀10大与您一起探路2019，问道未来！
本期嘉宾：(,)首席策略分析师 王德伦
科创板开启大创新时代 大公司引领技术创新
金融界：科创板开市背后有什么意义？
王德伦：波特在《国家》说过，国家发展可以划分为生产要素驱动、投资驱动、创新驱动和财富驱动四个阶段。目前我国经济已经从“投资驱动”转向“创新驱动”，科创板增量改革，提高直接融资比重，深化脱虚向实。转向创新最重要的是科技创新、技术研发。
站在40年的维度看，支撑发展的主要融资模式是以为主的间接融资。其较低风险偏好资金属性不利于这些创新研发企业融资。原有中小创板块盈利等要求条件要求较严格，不利于初创型企业。而此时增量改革，深化脱虚向实，科创板应运而生，而且很有必要。
金融界：“大创新时代”有什么特点？有哪些因素促成了“大创新时代”的到来？未来哪些企业可以考虑登陆科创板？
王德伦：与上一轮小公司的模式创新不同，这一轮主要以大公司引领的技术创新为特征。主要有六个方面的因素正在催化“大创新时代”。
第一，以建设现代化经济体系作为战略支撑的大国战略；第二，以建设为代表的基础设施；第三，随着高等教育毕业生比例接近日本，出国留学生归国比例显著提升，具备建设现代化经济体系的创新人才。第四，以成立达摩院选择技术创新为前进方向的龙头动向。第五，以近几年机构对技术创新型企业投资，一级作为先导，有望孵化出一批代表性企业，为二级市场注入活力。第六，以360作为私有化，登陆A股表明政策和制度建设对优质龙头企业回归提供了可能。
科创板主要聚焦、制造和、与、生物、技术服务等五大领域。布局科创板，围绕两条主线：1）入股参股潜在科创板上市企业。2）科创板潜在上市企业带来相关细分行业产业链主题式机会，相关受益标的。
减持更灵活退市更严格 考验投资者风险承受力
金融界：科创板与主板有什么区别？
王德伦：科创板的上市指标更多样、包容。目前在试行注册制，上交所负责发行上市审核，证监会决定注册准予，流程会比A股主办核准制上市流程快很多。而且，考虑到科创板对投资者的投资经验、风险承受能力要求更高，取消了直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式，网下询价对象为七类专业机构。科创板还要求主承销商必须具备询价报告。除此以外，投资者网下询价可报三档价格，科创板还将初始网下发行比例升高至不低于70%-80%，以引导投资者理性投资。
金融界：科创板在减持、退市方面有什么特别要求？
王德伦：科创板减持更加灵活，方式更多样，而且对信息披露要求严格。首先科创板要求控股股东、实际控制人、核心技术人员等股东在上市后36个月不减持所持首发前股份；其次对二级市场交易，要求每人每年只能减持1%以内的首发前股份；第三，PE/VC等可通过二机市场、协议转让、非公开转让等多种方式灵活减持；最后，对部分在上市时未实现盈利的公司，在公司实现盈利前，特定股东不得减持首发前股份。在退市方面，科创板指标更多，要求也更加严格。
新一代信息技术等五大行业迎产业链主题机会
金融界：科创板有什么指标可以作为投资参考？
王德伦：指标都各有各的优缺点，也有不同的适用行业。
市销率P/S主要适用于销售成本率较低的服务性企业，或者成本趋同的企业。P/S适合分析科创板里那些处于概念期、成长期的企业，包括电力设备新能源、化工、通信、、电子、计算机。
市盈率P/E适合分析科创板那些处于成长期、成熟期的企业，包括化工、通信、军工、环保、电子、计算机。
市净率P/B主要适用于拥有大量资产且净资产的账面价值为正值的企业。在科创板里可用于分析重资产型企业，如通信、军工、电子、电力设备新能源。
还有一些其他指标，如P/CF、EV/EBITDA可分析科创板的计算机、环保企业。对于一些特殊行业，也要采取特殊分析方法。
金融界：科创板的潜在上市企业会给行业带来什么新机会？
王德伦：科创板潜在上市企业带来相关细分行业产业链主题式机会。结合五大行业分析，五大领域，主要可能带来产业链主题机会。①新一代信息技术中，半导体、、等“to B”链条机会，如(,)、(,)、(,)等。②高端装备（轨交、(,)等）主题，如：(,)、(,)、机器人、(,)。③产业链机会，如：(,)、(,)等。④创新药、优质医疗设备产业链，如：(,)、(,)、(,)、(,)等。
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