7月1日晚，(,)公布2019年半年度，上半年公司预计实现归母净利润4300.00万-4800.00万，上年同期亏损5248.16万元。
一、中报业绩扭亏为盈
公司中报业绩扭亏为盈，主要因为主营业务收入同比大幅增长。公司预计上半年非经常性损益对公司上半年净利润的影响约为1211.85万，则扣非后归母净利润预计区间为3088.15-3588.15万元。军品业务方面：报告期内军品订单增加，2018年12月27日与国内军方某部签订了《订购合同》，金额2392.08万元;1月23日公司公告与国内军方某部签订1.1亿元合同。其中，一季报确认收入7225.60万元。根据一季报，公司Q1新增数量分散的订单1.69亿元。而一季度末未执行完的订单金额7396.73万元。民品业务方面：公司通信电子产品订单增加，产能逐步提升，相关产品已实现批量生产销售，报告期内通信电子业务收入同比大幅增长。
二、5G国产化替代先锋
5G国产化替代先锋，环形器&隔离器、铁氧体龙头。2015年，公司收购华扬通信，进军民用移动通信领域;2016年收购南京彼奥，强化铁氧体体系;目前，公司围绕5G的国产化替代，专注于隔离器、射频微波小信号器件、射频单芯片等产品，重点客户已经开始批量采购公司的环形器、隔离器，部分产品已形成持续、稳定的订单收入。
5GMassiveMIMO技术应用，环形器和隔离器用量大幅增加，市场空间将达到的数倍。5G时代网络容量要求较4G有很大的提高，MassiveMIMO（大规模天线）是提升网络容量的关键技术之一。为支持该技术，5G天线通道数将大幅增加，单扇面天线通道数从4G时期的4通道、8通道，大幅增加到64通道，通道数增加带来射频器件的用量翻倍增加。公司作为相关领域国产替代首选将势将不可挡，公司将迎来参与全球5G建设的大机遇，有望实现环形器、隔离器及上游材料市占率的进一步提升。
三、投资建议
我们预计公司2019年-2021年的收入分别为5.71亿元（+116.3%）12.29亿元（+115.3%）、18.59亿元（+51.3%），归属股东的净利润分别为1.03亿元、2.97亿元（+188.4%）、4.23亿元（+42.3%），对应EPS分别为0.43元、1.24元、1.76元，对应PE分别为49倍、17倍、12倍。结合公司未来在5G带动下的发展预期，我们维持“买入-A”投资评级，维持目标价25.20元。
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